大A浩浩荡荡继续不断创下阶段新高，但数据显示，在2025年创业板指数上涨78%的牛市里，散户的平均收益竟然是-12.3%，而机构的平均收益却达到了+41.7%。

这组反差极大的数据背后，是无数散户投资者在牛市中的真实写照。

牛市反而亏钱，成了很多散户挥之不去的噩梦。

散户在牛市中频繁交易，换手率中位数高达680%，远远高于机构的120%。

有63%的散户持仓周期不超过一周，这种短线操作方式不仅增加了交易成本，还很容易错过股票的持续上涨阶段。

频繁换股就像不断更换跑道，反而跑不快也跑不远。

许多散户容易产生认知偏差，错把市场整体上涨的β收益当作自己的选股能力α收益。

这种认知失调让一些人在市场高位仍然满仓追高概念股，比如2025年4月，有散户在寒武纪股价突破280元，市盈率高达2300倍时重仓买入，结果两个月后股价跌至120元。

FOMO情绪，也就是“怕错过”，驱使着散户投资者盲目追涨。

看到别人赚钱，自己也忍不住跟风买入，生怕错过这班财富快车，结果往往买在了高点，成了接盘侠。

量化策略也在不断捕猎散户，T+0高频策略利用散户挂单延迟，每秒套利0.02%，年化超额达8%。

2025年第一季度，量化基金从散户交易中收割了1200亿元，这些数字背后是散户结构性劣势的体现。

机构投资者通常比散户提前72小时获知业绩预告，当散户看到新闻时，股价早已反应完毕。

工具也不对等，机构可以用股指期货、期权等工具对冲风险，而散户受50万门槛限制，难以使用这些工具。

行为金融学中的“处置效应”在散户身上非常明显：盈利5%就急急忙忙止盈，亏损20%以上反而死扛不放。

单只个股仓位过重也是问题，有些散户一只股票仓位超过40%，而机构通常控制在5%以内。

数学规律也在无形中杀伤着散户收益。 如果持仓下跌50%，需要上涨100%才能回本，这种不对称性让深套的散户难以翻身。

杠杆交易更是加速了亏损。 2025年爆仓账户中，超过70%使用了融资融券等杠杆工具。

杠杆就像开车踩油门，牛市上坡时爽快，但遇到颠簸回调时，很容易翻车。

散户投资者常常“涨也担忧，跌也担忧”。 上涨时怕利润回吐，怕追高被套；下跌时又怕亏损扩大，怕套牢难以解脱。

这种焦虑状态让投资变成了煎熬。

贪婪、从众、恐惧、赌博、急躁，这些心理在牛市中会被放大。

市场波动激烈时，一些散户看到小幅回调就心慌意乱，反复“卖在低点，买在高点”，就像坐过山车一样刺激，但钱包却慢慢变瘪。

很多散户忽视基本面分析，纯靠“行情热情”选股。

一些蹭热点的公司股价飙升，但业绩支撑堪忧，散户盲目追入这些“概念股”，最后往往落得一地鸡毛。

在牛市初期，许多散户因恐慌而选择观望，错失了低位入场的最佳时机。

等想清楚要入场时，股价早已扶摇直上，成本也水涨船高。

巴菲特对此早有警示：“牛市不赚钱的根源，是把命运押注在别人的愚蠢上，却高估了自己的聪明”。

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