稳定币火爆背后 黄金稳定币为何突然“失宠”

在美元稳定币成为稳定币市场炙手可热的“明星币”之后，黄金稳定币也在悄然崛起。黄金稳定币是挂钩黄金的加密货币，它具有与其他种类稳定币相同的特点，即币值稳定和去中心化。

稳定币市场上美元稳定币一家独大占比93.9%，截至2025年6月，黄金稳定币市场的市值规模达到16亿美元，约占全部稳定币市值规模的0.67%，是排在美元稳定币和加密货币抵押型稳定币之后的第三大类稳定币。

什么是黄金稳定币

黄金锚定实物黄金，每个代币代表特定重量（如1金衡盎司）的实物黄金，黄金由第三方托管机构储存以确保透明度和安全性。

黄金稳定币和其他稳定币一样，基于区块链技术发行，通过智能合约实现黄金所有权的数字化映射，支持快速交易和分割转让，并体现出极强的匿名性。

黄金稳定币市场目前呈现“双雄分治”的局面，Tether公司发行的XAUT币和Paxos公司发行的PAXG币各占市场份额的近一半。

XAUT币和PAXG币分别在2020年1月和2019年9月开始发行，2021年受益于加密币市场浪潮，XAUT和PAXG的代币发行量均迅猛增长。图上能看出2022年之后黄金稳定币市值攀升更多的是黄金价格暴涨，而非发行量的增加。

黄金稳定币的价格：

【黄金天眼APP】上伦敦金价格为3331美元/盎司，同一时间黄金稳定币XAUT/USD Tether Gold 美元价格为3336美元/盎司。下图是两种黄金稳定币与伦敦金相比价格偏离程度。平均偏离20美元左右，长长的毛刺多数情况下因节假日伦敦金市场休市造成的。

众所周知虚拟货币是7*24小时交易的，周末无休。黄金稳定币同样周末也有价格波动，但因其以美元计价且价格常常有小幅偏离，结合汇率因素，换算成人民币计价黄金往往有一定的失真。

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(图片来源：黄金天眼app）

2022年之后，黄金稳定币的发展陷入停滞，XAUT的代币发行量在2022年3月后不再增长，而PAXG的代币发行量增速不断放缓。

黄金稳定币发展缓慢由黄金本身的特征决定

黄金与稳定币所具有的货币功能优势的天然冲突

稳定币主要应用于跨境B2B结算、离岸市场流通和加密资产交易，强化了货币的支付和结算功能，而黄金更多发挥的是货币的价值贮藏功能。因此，相比美元与稳定币在货币功能上的“一拍即合”，黄金与稳定币的结合显得较为勉强。如果主要用来作为价值存储，为什么不直接存黄金呢？

其次是黄金稳定币本应发挥出来的价值稳定功能较弱

相较比特币和美元稳定币（如USDT），黄金稳定币的持有者数量极少，XAUT和PAXG的持有人数量总和不到5万个钱包地址，表明黄金稳定币的持有集中度较高，这导致了黄金稳定币较低的交易换手率、较浅的市场深度、以及与伦敦金价较高的偏离度。在黄金稳定币的“稳定”属性被削弱的情况下，投资者或更愿意持有黄金ETF或者期货等其他替代品。

最后是发行方的信用问题

发行方拥有的黄金储备是黄金稳定币的价值保障，而这需要依赖中心化托管机构和审计机构进行存储和验证。例如，在2022年PAXG被质疑其发行的代币数量远高于发行方拥有的黄金储备量，从而引发了一轮赎回潮。

黄金天眼提醒：当前各国对实物抵押型稳定币的监管框架依然滞后，美国和中国香港地区通过的稳定币法案皆仅覆盖法币稳定币，黄金稳定币仍面临合规的不确定性，这也是投资者对其持有谨慎态度的重要原因。